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亿人娱乐怎么样_光大证券点评9月工业利润:周期弱化 消费反弹

发布时间: 2020-01-10 18:48:51 热度:829 次 

亿人娱乐怎么样_光大证券点评9月工业利润:周期弱化 消费反弹

亿人娱乐怎么样,来源:光大证券

报告摘要

2019年9月单月工业利润同比下滑5.3%(前值2.0%),略超预期,1-9月累计工业企业利润同比下滑2.1%。9月工业利润下滑的主要原因在于工业品出厂价格降幅扩大所致:

从价格上来看,9月份ppi同比下滑1.2%(前值-0.8%),价格继续拖累利润增长。分行行业来看,对ppi形成拖累影响工业利润增长的包含两类行业,一类是周期行业,主要包括石油天然气开采、石油煤炭及其他燃料加工、化学制品和化学纤维制造、黑色冶炼及压延行业;另一类是出口较多的行业,包括纺织、计算机通信、电器机械等三类行业。从价上来看,同比增长加快的行业有色开采、有色压延、农副食品加工、文娱用品等四类行业。

从工业增加值衡量的量上上来看,9月份因为有季末效应,9月工业增加值同比增长5.8%(前值4.4%),并未对工业利润形成拖累,反而是正贡献,但季末效应预计不可持续。从行业来看,大部分行业工业增加值增长均加快,只有有色金属开采、交通运输设备、汽车制造、非金属矿物、纺织服装等少数行业增长放缓。

结合量和价的销售额出现放缓,9月营业收入同比增长4.5%(前值4.7%),表明价对利润的拖累更多,其中放缓较多的行业包括石油天然气开采(价的影响)、有色金属开采(量的影响)、纺织业(价的影响)、纺织服装(量的影响)、造纸(价的影响)、化学原料和制品(价的影响)、汽车制造(量价共同作用)。

从行业的工业利润来看,采矿业和公用事业利润增长均反弹,拖累总体工业利润下滑扩大的是制造业,其中纺织、纺织服装、石油加工、化学原料和制品、化学纤维、黑色冶炼和压延、汽车制造业等行业,其中纺织和纺织服装主要是出口下滑影响所致、汽车是国内需求较弱所致,其余行业均为周品行业,主要是内需弱化所致。表现较好的行业主要是消费品行业,包括农副食品加工、烟酒、医药等行业。需要注意,受量反弹影响,计算、通信设备行业利润反弹(主要是开学效应,或不可持续)。

私营企业利润增长继续放缓,国有企业和股份制企业利润增长降幅继续扩大。1-9月份,国有控股企业利润同比下降9.6%(前值-8.6%);股份制企业利润同比下降1.2%(前值-0.6%);外商及港澳台商投资企业利润同比下降4.2%(前值-5.8%);私营企业利润同比增长5.4%(前值6.5%)。

截至9月底,工业产成品库存同比增长1.0%(前值2.2%),增长继续放缓,符合预期,当前中美贸易摩擦在当前逐步体现,尤其是出口行业,同时地产投资受融资政策收紧影响或逐步回落,未来内外需均还有下行压力,预计短期内库存增长仍将维持在相对低位。

往前看,关注ppi下行和需求弱化对利润的冲击。9月石油、天然气、钢铁等周期品价格受需求弱化影响继续走弱,未来中美贸易摩擦对出口的影响将继续体现, ppi或继续下滑。同时,内外需弱化,对量的影响不容忽视,尤其是季末效应过后,未来量可能存在较大幅度下滑的可能性(4、7月份均表现出工业增加值的下滑),对利润增长的拖累不容忽视。

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